Изменение внутренней цены на газ

Изменение внутренней цены на газ негативно для "Газпрома"

На прошедшей неделе правительство одобрило прогноз развития экономики

компания Газпром

На прошедшей неделе правительство одобрило прогноз развития экономики, представленный Министерством экономического развития РФ , на 2012-2013гг. В рамках этого прогноза ожидается 15% рост внутренней цены на газ с 1 июля 2012г., а не с 1 января 2012г., как ранее планировалось. В результате средний годовой рост цены на газ в 2012г. составит 7,5%, что ниже текущих рыночных ожиданий 12-15% роста. Как отмечают эксперты, это означает существенные убытки для лидера газовой отрасли - "Газпрома". Так, по мнению аналитиков ИФК "Метрополь", если Госдума утвердит данное предложение, "Газпром" может потерять порядка 4% от EBITDA в 2012г.

Кроме того, в тот же день Федеральная служба по тарифам во главе с Сергеем Новиковым объявила о том, что тарифы на транспортировку газа для независимых производителей также будут повышены на 6-12% только с июля 2012г., а не с января. Если повышение будет минимальным (6%), среднегодовой темп роста составит 3% вместо ожидавшихся 15%. Ограниченный рост транспортных тарифов также является негативной новостью для "Газпрома". По оценкам специалистов, компания может потерять порядка 13 млрд руб., что составляет 0,8% от прогнозируемой на 2012г. EBITDA.

Таким образом, аналитики ИФК "Метрополь" сочли целесообразным снизить свою оценку справедливой стоимости акций "Газпрома". Новая целевая цена оказалась на 6% ниже предыдущего прогноза и составила 8 долл. США. Это, тем не менее, подразумевает потенциал роста на 12-месячном временном горизонте в 47%, и эксперты оставили в силе свою рекомендацию "покупать" акции компании.

Однако отсрочкой повышения тарифов причины для беспокойства для "Газпром" не исчерпываются. По данным за первые дни сентября можно судить о том, что компания испытывает трудности на рынках Евросоюза в связи с ослаблением спроса. Объемы экспорта газа в этом месяце, впервые с начала года, продемонстрировали отрицательную динамику. Похоже, что европейские потребители планируют минимизировать объемы закупок газа в III и особенно в IV квартале, когда контрактные цены, согласно оценкам экономистов, должны превысить 500 долл. за 1 тыс. куб.м.

Эксперты Raiffeisen обращают внимание на высокие объемы уже закачанного в хранилища газа в Европе, и полагают, что на этом фоне планируемый "Газпромом" объем экспорта в 155 млрд куб. м выглядит все менее реалистичным. Специалисты придерживаются более скромных прогнозов, хотя отмечают, что некоторую поддержку объемам продаж в 2012-2015гг. должны оказать дополнительные 15 млрд куб. м в год, которые будут необходимы Германии после закрытия атомных станций. На "Газпром", по оценкам аналитиков, придется как минимум 50% этой цифры.

Еще одним поводом для волнения является продолжающийся диалог с Белоруссией по поводу условий контрактов на транзит и поставку газа. Эти условия увязаны с взаимовыгодным решением вопроса о покупке "Газпромом" еще 50% акций газотранспортного монополиста "Белтрансгаза" в начале 2012г. Белоруссия желает добиться приближения контрактных цен к уровню, установленному для российских потребителей. В этом случае, по оценкам аналитиков Raiffeisen, потери "Газпрома" составят 3 млрд долл. Экономисты ожидают, что решение о применении понижающего коэффициента цены на газ для Белоруссии в обмен на свободный доступ к рынку будет принято в 2012г. В то же время, объявленная стоимость "Белтрансгаза" в 2,5 млрд долл., по мнению аналитиков, выглядит завышенной, и "Газпром" столько платить за это актив не станет.

Фактором неопределенности, как подчеркивают эксперты "Тройки Диалог", остается размер повышения налога на добычу полезных ископаемых. Во вторник, 27 сентября, замглавы Минфина Сергей Шаталов заявил, что правительство сохранит нулевую экспортную пошлину на газ, транспортируемый по газопроводу "Голубой поток", а необходимые средства будут получены за счет повышения НДПИ. Ранее Минфин предлагал повысить НДПИ до 509 руб. на 1 тыс. куб. м., что позволит получить от "Газпрома" дополнительно 140 млрд руб. Пока остается неясным, выдвинет ли правительство возражения против этого законопроекта. Специалисты отмечают, что любое снижение ставки НДПИ с предлагаемого уровня будет положительным событием для компании.

В целом аналитики пока сохраняют нейтральный взгляд на акции "Газпрома". Ограничение роста тарифов на газ и транспортных тарифов в 2012г., а также ожидаемое увеличение налога на добычу в два раза создают неблагоприятный фон для котировок компании. При этом исход споров с Белоруссией и снижение контрактных цен может оказать дополнительное давление на цену акций. Однако бумаги "Газпрома" выглядят относительно дешевыми, и компания должна показать, по мнению экономистов, сильные результаты за II квартал 2011г. Эксперты "Тройки Диалог" рекомендуют "держать" акции "Газпрома" с целевой ценой на 12 месяцев 8 долл. В то же время, после учета новых финансовых прогнозов аналитики Raiffeisen снизили свой годовой прогноз цены с 7,3 до 5,5 долл. При этом специалисты изменили рекомендацию по бумагам компании с "покупать" до "держать".

цены на газ

с quote / quote ru / РосБизнесКонсалтинг